观点网 度过了一个忙碌的7月。

首先体现在股价上，前因则要从一则通知讲起——7月23日，广州市人民政府印发《广州市体育强市建设规划》，提出全力建设三大国际体育中心，粤港澳还将联合申办世界杯等高水平国际赛事。

超级利好砸下，于是在7月份的尾巴，已然完成轻资产运营转型，实现“左手抓城市服务、右手抓文体运营”的珠江股份迎来了股价新峰值。

《规划》发出第二日，珠江股份主力大幅流入，酝酿至7月最后两天，不仅收获了二连板，7月31日收盘价升至5.42元/股，是自2018年下半年以来的最高值。

股价波动之下，珠江股份在7月24日发出的三份公告被热度掩埋，一份是资金拆借进展公告，一份是二季度经营简报，最后一份则有关于已经长跑一年半的定增计划。

根据公告，珠江股份收到上交所出具的定增计划审核意见，获得上交所审核通过，下一个关卡是取得证监会同意注册。

前由

跨入8月，珠江股份先吃了一个跌停，月内第二个交易日股价继续走低，截至收盘报跌7.17%，收盘价为4.53元/股。

尾盘走弱热度下降，也开始有投资者注意到珠江股份的定增计划。

“现股价4.88元，增发价格是2.92元，增发数量是30%，大股东股价这么低，对散户是不友好的。”投资平台上，有投资者对相差悬殊的定增价格表示不满。

实际上，珠江股份这份定增计划并非近期提出，预案最早发布日期是2023年11月6日。

当时，珠江股份刚完成房地产业务剥离不足一年，仍旧残存部分“后遗症”，定增预案发出同日，还以1.29亿元的价格向关联方珠实地产转让商业、车位等房地产资产。

根据公告，珠江股份向控股股东珠江实业集团发行不超过2.56亿股股票，发行价格为2.92元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，珠实集团将以不超过7.48亿元进行认购。

定增预案发出时，珠江股份股价徘徊在3.7元/股左右，并呈现持续下探趋势，按照当时股价进行测算，2.92元/股的发行价格并没有打破“不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%”的规定。

但定增从提出到正式实施的过程中需要层层审批，时间尺度被拉长，珠江股份的股价也在2024年中期开始回升，在今年6月迈过4元/股门槛之后才形成了将近两倍的差价。

从2023年11月发布定增预案，到获得上交所审理，珠江股份等待了8个月。

期间，珠江股份发布了剥离房地产业务后的第一份年报：实现营业收入32.72亿元，同比下降35.58%；归属于上市公司股东的净利润为-6295.91万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.05亿元。

定增计划受理只是开始，珠江股份在半个月后收到了来自上交所的审核问询函。

问询函显示，上交所对珠江股份该次定增计划认购对象、融资必要性及融资规模合理性，公司房地产业务、经营情况、资产减值、财务性投资、关联交易及其他共8个方面提出具体问询。

9月5日，珠江股份对这份定增计划审核问询函作出回复，文件页数高达230页。

根据问询回复，珠江股份以2024年6月末为基准，测算得出未来三年可自由支配资金3.27亿元，总体资金累计合计7.06亿元，总体资金需求合计15.46亿元，资金缺口约为8.4亿元。

资金缺口中，珠江股份主要支出需求为投资项目、偿还借款本息、支付租赁负债和利息，支出需求最大的是偿还借款。

据披露，珠江股份于2024年1月取得珠江实业集团借款7.1亿元，截至答复问询时待偿还6.09亿元，利率3.8%，单笔借款期限不超过1年。这意味着珠江股份对应存在6.09亿元本金，及将近2057.1万元的半年期利息资金流出。

2024年6月，珠江股份还向借款1亿元，利率3.2%，借款期限为一年，到期支出需求约为1.03亿元。综合来看，两笔借款额度资金支出需求约7.24亿元。

经模拟测算，综合考虑后续珠江股份在取得本次融资、并偿还公司有息负债和利息后，资产负债率将从约80%降低到约48.33%。

未来

问询函的答复发出之后，珠江股份又进入了漫长的等待状态。而定增计划还在审核当中，珠江股份先迎来了借款到期。

2024年12月4日，珠江股份发布借款展期公告，7.1亿元借款至期末余额为4.16亿元，拟将该笔借款展期1年，展期利率维持3.8%不变。

等待的同时，珠江股份也正一步步从地产“脱坑”。

此前，珠江股份曾多次出手投资，项目包括安徽中侨置业、广东亿华地产、禾盛财务投资、东湛地产等，却皆以失败收场。

在2024年内，珠江股份迎来了多项纠纷案的胜诉，剥离房地产业务、注入物业管理的轻资产转型也步入盈利正轨。

翻开2025年的日历，珠江股份于4月发布2024年业绩报告，虽然营业收入并不及2023年同期，却实现了扭亏为盈，年内归属于上市公司股东的净利润1557.44万元。

地产投资失败的阴霾逐渐散去，财务数据得到好转，但定增计划仍进度缓慢。

今年5月，珠江股份对定增方案进行了调整。

调整主要集中在募资规模及发行数量上限方面，其中募集资金总额由约7.48亿元下降1000万元至7.38亿元，募集资金扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还债务；对应发行股票数量由2.56亿股调整至2.53亿股。

时间来到7月，珠江股份定向增发股票计划获得上交所审核通过，距离正式实施只差获得证监会同意注册。

根据最新募集说明书，截至2024年末，珠江股份负债总额为12.64亿元，合并资产负债率为71.65%，负债水平较高；从偿债指标看，截至2024年末公司流动比率为1.16。

其中，存有短期借款约1亿元，合同负债6547.71万元，一年内到期的非流动负债2.52亿元，其他流动负债1437.75万元。

尽管珠江股份在手货币资金约有5.12亿元，理想状态下具备覆盖短期债务的能力，但定增融资的目的不仅是降低负债水平，更要为文体运营业务争取更多可用资金。

据其2025年第二季度经营情况简报，期内在管住宅、公建及体育场馆项目数量共计396个，签约建筑面积约4714.32万平方米，在管数量与面积进一步增长。

转型之后，珠江股份的发展方向主要分为“城市服务+文体运营”两大板块，城市服务更偏向于物业管理行业，总体营收较为稳定，但文体运营业务毛利率却呈现下降趋势。

文体业务发展同样属于需要大量资金支持的部分，而刚刚扭亏为盈的珠江股份实际上还受到应收账款减值、利息支出金额较大及股票投资公允价值变动损失的影响，盈利能力并不算是完全企稳。

根据2025年上半年业绩预告，预计实现归母净利润为1550万元至2250万元，对比上年同期扭亏为盈，但利润变动的主要原因也是因为持有股票资产股价上涨。

《广州市体育强市建设规划》近日印发，身处广州、具备国资背景的珠江股份头上不仅顶着超级利好，也悬着带头动作的任务。

向前看是降负债与谋发展的双重需求，已经努力一年半的珠江股份距离实施7.38亿定增计划只差最后一步。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。